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海外策论：“现金为王”的时代
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数据简介
短期来看，中美贸易摩擦加剧导致海外权益市场风险偏好进一步下降，欧美等国经济陷入衰退信号不断增强，预计外资会流出港股市场；但长期来看，无论是估值水平还是股息率，港股市场已回到2018年末的相似水平，上市公司回购动作频频以及南向资金的持续净流入也起到托底作用，报告认为拥有持续且稳定的盈利/现金流是穿越低谷的保障，此类港股长期配置的最佳位置已经来临。
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中美贸易摩擦加剧，预计9月美联储降息25bp。本月中美贸易摩擦呈升级加剧趋势，双方就关税方面互有往来，2019年8月15日，美国政府宣布对中国进口的约3000亿美元商品加征10%关税，分两批自2019年9月1日、12月15日起实施；8月23日中方宣布提高税率；8月24日美方作出回应。受此影响，投资者对全球经济陷入衰退的前景更加担忧，根据Bloomberg统计的数据，全球范围内负利率债券的规模自2018年4季度的6万亿美元左右不断扩张至目前的16万亿美元，已远超16-17年13万亿左右的历史峰值。 风险波动压制港股市场，上市公司回购动作频频。港股2018年至今回购频率及规模迅速提高。2018年港股实现回购的公司达到213家，超过2008年金融危机的194家，规模也达到了304.8亿港元，创历史新高。2019年截至8月23日，港股已回购的公司数为144家，接近2017年的147家，回购规模为80.4亿港元。 长期来看，大规模的回购行为往往对应股市配置的绝佳点位。从历年回购公司数量及资金总额与恒生指数的情况对比来看，恒指跌幅较大的年份往往对应着回购规模和频次的峰值，例如2008、2011、2015和2018年恒指年收益率分别为48.27%、-19.97%、-7.16%、 -13.61%，当年回购的资金规模较之前一年分别上涨了257.3%、124.4%、56.8%和15.8%。更重要的是，大规模回购发生后的两年，恒生指数的收益率非常诱人，之前三次历史上的大规模回购年份后的两年，恒生指数的平均收益率分别为28.67%、1289%、18.19%。 【更多详情，请下载：海外策论：“现金为王”的时代】
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