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观策天夏（十一）：第二战场，金融扩张
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本文通过超额流动性指标详细定义了金融周期，超额流动性增加（下降）直至新增社融改善（回落）分别对应金融扩张（收缩）阶段。2019年11月开始重回金融扩张阶段，超额流动性回升有利于市场估值水平的提升，且将对金融板块形成正面支撑。叠加科技上行周期，未来一年多有望实现金融与科技周期的共振，金融成为科技之外的第二战场。此外，超额流动性增速领先新增社融增速约7个月，目前处于超额流动性回升而社融增速低迷的阶段，建议关注券商、金融科技；社融增速企稳回升后关注银行。
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观策天夏（十一）：第二战场，金融扩张 本文通过超额流动性指标详细定义了金融周期，超额流动性增加（下降）直至新增社融改善（回落）分别对应金融扩张（收缩）阶段。2019年11月开始重回金融扩张阶段，超额流动性回升有利于市场估值水平的提升，且将对金融板块形成正面支撑。叠加科技上行周期，未来一年多有望实现金融与科技周期的共振，金融成为科技之外的第二战场。此外，超额流动性增速领先新增社融增速约7个月，目前处于超额流动性回升而社融增速低迷的阶段，建议关注券商、金融科技；社融增速企稳回升后关注银行。 定义金融周期。从央行货币政策宽松带来银行超额流动性的增加直至新增社融改善的阶段为金融扩张周期；从央行货币政策收紧带来银行超额流动性的回落直至社融增速大幅回落为金融收缩阶段。 观察金融周期的关键指标就是超额流动性。简单的说，超额流动性就是央行通过各种途径给银行体系提供的流动性超过银行存款准备金的部分，外汇占款变动、PSL、MLF、逆回购都会给银行“钱”，降准虽然没有直接给银行钱，但是法定存款准备金转为银行可自由使用的资金，银行超额流动性增加。 超额流动性回升的阶段有利于A股估值水平提升。如果超额流动性叠加较强的实体融资需求，就会带来社融回升，往往也会看到PPI回升及企业盈利增速的改善。 【更多详情，请下载：观策天夏（十一）：第二战场，金融扩张】
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