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再融资新规的7个问题：科技景气度扩散化的起点
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本文回答了再融资新规的7个问题：再融资新规与旧规和征求意见稿有哪些变化？创业板新增多少符合再融资新规要求的公司？外延并购取决于什么？“再融资新规”对并购有多少提振作用？从“爆发”到“蛰伏”，并购对创业板盈利影响有多大？2020年是科技板块景气度扩散的起点？14-15年剧情重演？有何区别？“再融资”放松、股票供给增加，对资金面和市场有何影响？
详情描述
再融资新规的7个问题：科技景气度扩散化的起点 核心结论： 第一，短期而言，对于市场来说，与去年11月再融资征求意见稿落地的时候可能不同，彼时市场风险偏好极低，市场情绪上立即反应的是股票供给的增加，于是A股形成短期下跌。但是当前市场的环境是“流动性过剩推升了风险偏好”，短期情绪上可能更多反映对中小股票和券商的利好。 第二，决定外延并购的核心因素是产业周期本身（决定企业并购的意愿），监管政策是次要因素。但是2020年刚好是科技产业周期和金融监管政策周期相互叠加共振的阶段，经过19年的平稳复苏，外延并购有望开始发力。 第三，16年以后科技板块的中小公司几乎没有任何机会，产业周期向下融资、并购政策收紧，最终景气度连续三年回落。19年下半年开始，随着全球云服务、半导体、5G产业周期的共振爆发，不仅是头部公司，中小公司也能享受其中红利，叠加并购和融资，科技板块内部的景气度将呈现扩散化的趋势。 第四，但不是所有小公司都能无差别上涨，当前的流动性环境、市场规模、投资者结构都与14-15年有显著差别，再考虑到市场已经经历了一轮从“并购盛宴”到“一地鸡毛”这样大起大落的过程，中小公司应当有甄别的参与。 第五，考虑到从政策放松到增发落地，需要一段准备时间，我们初步预判2020年的定向增发规模可能在1-1.2万亿左右。 【更多详情，请下载：再融资新规的7个问题：科技景气度扩散化的起点】
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