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“真知”系列5：联储倾囊而出，美国疫情防控究竟如何？
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本文分析了美联储倾囊而出，市场仍然表达不满的原因，解析了美国疫情扩散的社会背景及美国当前的情况，并对应对措施及未来展望进行了阐述。
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“真知”系列5：联储倾囊而出，美国疫情防控究竟如何？ 观点： ■联储倾囊而出，市场为何仍然表达不满？联储“降息降率”的操作难对症下药。利率是什么？（1）计划投资的预期成本；（2）持有货币的机会成本；（3）等待的预期回报；以及（4）资本的要素价格。降利率意味着？（1）降低利率将降低计划投资的预期成本，提振总需求；（2）降低利率将降低持有货币的机会成本，增加货币需求，而货币需求又同总支出呈现正相关的关系，所以会刺激总支出；（3）降低利率将降低等待的预期回报，“忍耐”也变得更没有价值，更能让人选择当期消费而非未来消费（即当期储蓄）；（4）降低资本的要素价格，企业在生产过程中将更依赖资本要素，而非劳动或者其它生产要素。 ■肯定缓解流动性紧张的政策，怀疑“降息降率”的提振总需求对策。（1）首先，我们认为市场对联储（包括其它各国央行）缓解美元及其它货币的流动性紧张问题做出的努力是持肯定态度的，包括重启的隔夜及期限回购公开市场操作，以及各大央行的货币掉期等。这是由于无论是“反生产的”还是“反需求的”冲击，最终都会让市场无法形成交易，进而市场的商品流、现金流都会由于交易无法成交而暂时中断，进而较长期的中断就会出现流动性风险；（2）我们认为市场有充分地理由在担忧联储在解决当前疫情冲击时使用了相对无效的工具，而使得当未来确实发生了“总需求冲击”而弹尽粮绝。 【更多详情，请下载：“真知”系列5：联储倾囊而出，美国疫情防控究竟如何？】
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