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原油年报：变数下的供应
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数据简介
2020年，包括巴西、挪威等国在内产量均有快速增长的迹象，在不考虑自然衰减的情况下，非美国非OPEC的新增供应在100万桶日以上，我们对2020年美国原油产量增速保持谨慎乐观，我们认为OPEC+可能在明年3月决定延续新减产配额至2020年底，至于是否存在额外的减产则仍需观望。
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原油年报：变数下的供应 观点摘要 ➢2020年，包括巴西、挪威等国在内产量均有快速增长的迹象，在不考虑自然衰减的情况下，非美国非OPEC的新增供应在100万桶日以上。美国方面，资本回报要求提高以及大部分地区页岩油生产效率停滞导致美国页岩油增产速度放缓，但考虑到Permian地区生产效率仍有上升空间；大型一体化石油公司增产预期较为明确以及页岩油行业钻井效率的提升，我们对2020年美国原油产量增速保持谨慎乐观。OPEC方面，我们认为伊拉克等先前减产不佳的国家执行率或将逐步改善，叠加沙特的额外减产，OPEC+整体产量将逐步收紧。我们认为OPEC+可能在明年3月决定延续新减产配额至2020年底，至于是否存在额外的减产则仍需观望。 ➢需求端，2019年全球炼厂新投放产能与2018年相近，2020年全球炼厂产能投放速度明显加快，且快于原油需求增长速度，其中亚太地区炼厂产能投放速度最快，将对炼油利润造成一定程度影响。 ➢结合三家机构的平衡表来看， 明年1季度全球供应过剩约30万桶日，过剩量并不太大。考虑到近期中美贸易存在好转的迹象，明年全球需求可能超预期回升。从静态平衡表来看，即便沙特超额减产40万桶日，2季度供应过剩依然达到70万桶日左右，平衡表的困局需要OPEC+在3月给出解答，而3、4季度则将持续去库。 【更多详情，请下载：原油年报：变数下的供应】
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