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债市启明系列：为何信贷利率难以下降？
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2019年央行通过多种方式降低信贷利率，但贷款平均利率年内仅下行30Bp，信贷增速反弹也不明显。央行降准先于降息、房地产难以放宽、小微企业融资成本高等因素共同作用，导致信贷利率难以下降。但结合上周召开的2020年中国人民银行工作会议纪要，央行大概率继续维持目前降息节奏，通过积极的数量型宽松解决银行负债端难题。若未来信贷利率下行受阻，降息的必要性也会逐渐增强。
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债市启明系列：为何信贷利率难以下降？ 核心观点 2019年央行通过多种方式降低信贷利率，但贷款平均利率年内仅下行30Bp，信贷增速反弹也不明显。央行降准先于降息、房地产难以放宽、小微企业融资成本高等因素共同作用，导致信贷利率难以下降。但结合上周召开的2020年中国人民银行工作会议纪要，央行大概率继续维持目前降息节奏，通过积极的数量型宽松解决银行负债端难题。若未来信贷利率下行受阻，降息的必要性也会逐渐增强。 ■信贷利率依旧较高，宽松周期尚未结束。2019年国内经济的承压带来信用风险问题，同时房地产业整体被政策层严密调控，融资溢价整体呈现上行：从贷款加权平均利率以及样本工业企业利息费用总额来看，政策层“降低实体经济融资成本”的政策目标没有完全见效。截至2019年3季度，贷款平均利率较2018年末仅下行了30Bp，同时信贷增速整体反弹并不明显，信贷利率的降幅受阻使得“宽信用”进程承压。11月央行降息到来，说明央行认为经济短期内仍有压力，因此我们预计货币政策宽松周期短时间内不会结束。 ■信贷利率为何难降？信贷利率问题一方面是货币成本（银行负债）问题，另一方面是社会资产的资质问题：要降成本，既要有更便宜的资金，又要有资质够好的资产。 【更多详情，请下载：债市启明系列：为何信贷利率难以下降？】
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