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家电行业2019年年报业绩前瞻：收入靠需求更靠格局，投资抓确定也要抓成长
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数据简介
我们预计春节后，随着财报发布期渐近，业绩预期将是影响个股表现的重要因素。综合我们对家电重点公司19Q4表现的预测，在地产竣工改善与经济企稳带动下，板块呈现出一定的弱复苏特征。需求弱复苏背景下，龙头普遍强化份额诉求，竞争格局良好的子行业呈现出明显的收入弹性。同时，全球低利率环境驱动的高ROE资产估值提升仍在持续。因此，我们继续推荐投资者配置具备护城河的高ROE优质资产，同时在行业变革与边际变化中寻找弹性。
详情描述
家电行业2019年年报业绩前瞻：收入靠需求更靠格局，投资抓确定也要抓成长 ◆需求：竣工改善+品牌促销，单季需求现底部回暖趋势。竣工改善逻辑在2019Q4开始兑现，单季住宅竣工面积同比+17%。空调/厨电等地产相关度更高的品类需求出现底部向上趋势。空调叠加促销拉动，单季奥维推总销量同比+38%，销售额同比+10%。厨电销量基本同比持平，零售额个位数下降，延续温和回暖趋势。厨房小家电依靠料理机、电水壶等品类的更新升级，需求保持稳定增长。 ◆收入：相较需求，竞争带来的企业收入弹性更为显著，龙头份额进一步集中。空调内销方面，19Q4美的/海尔内销出货分别同比+22%/+12%，领先行业，格力在基数和库存压力下，内销出货小幅下滑，奥克斯则下滑20%左右。空调价格竞争更加激烈，相较出货数据，零售份额表现更为重要，格力1美的份额双双迅猛增长，海尔基本持平，二线品牌则受到挤压。冰洗和小家电领域，龙头战略同样转向降价抢份额，海尔冰洗产品力领先，份额获得小个位数同比提升，美九苏在线上渠道加大价格促销力度，集中份额，收入领先行业。 ◆利润：成本红利对冲降价竞争，企业表现分化，龙头对利润把握度强。19Q4单季原材料成本仍有中低个位数下行，汇率也依旧为同比贬值（但幅度收窄）。但板块利润端表现主要取决竞争格局。空调19Q4价格战力度进一步提升，白电公司利润将进一步分化，龙头在成本和品牌优势下，空调利润率预计基本维稳。 【更多详情，请下载：家电行业2019年年报业绩前瞻：收入靠需求更靠格局，投资抓确定也要抓成长】
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