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地产发债企业2019年中报点评
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数据简介
2019 年上半年，房企业绩表现良好，但杠杆率并未显著下降、企业融资压力出现分化。面对融资环境收紧，提质控速、加快销售、回归主业成为房企今年下半年战略的主基调，但在具体的拿地策略、销售策略上仍存在着个体差异。目前，AAA 等级地产债信用利差已经被压至历史低位，而中低评级地产债信用利差仍处在高位，利差水平开始反映基本面走弱的预期，建议关注调整后地产债的配置价值。
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地产发债企业2019年中报点评 核心观点 ➢业绩表现良好、杠杆率未见显著下降、融资压力出现分化 受结算时滞影响，2019年上半年，房企营业收入保持高增长、毛利率维持高位。由于地产融资调控政策在二季度才陆续出台，各房企的应对措施在半年报中体现的不明显，企业杠杆率增减不一，需关注不同房企间融资压力的差异。房企融资成本整体上升，龙头房企融资优势凸显。 ➢房企上半年拿地普遍较为谨慎 2019年上半年，房企的拿地较为谨慎，金额普遍占销售金额的50%以内。 ➢提质控速、加快销售、回归主业成为房企今年下半年战略的主基调 在政策的严厉调控后，房企弯道超车、实现规模跨越的可能性大大降低，控制拿地规模、提高拿地质量成为房企的主流策略；打造品牌优势、加快推盘力度、考核销售回款率是房企的主流应对措施之二；多元化发展的“远水”无法解决房企资金紧张的“近渴”，聚焦主业成为房企的主流措施之三。但在具体的拿地策略、销售策略上仍存在着个体差异。 ➢地产债等级利差走扩 2019年5月后，在房住不炒、因城施策的调控总基调下，中低评级地产债信用利差再度拐头向上。目前，AAA等级地产债信用利差已经被压至历史低位，而中低评级地产债信用利差仍处在高位，利差水平开始反映基本面走弱的预期。 【更多详情，请下载：地产发债企业2019年中报点评】
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