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石油石化行业国际油价专题：基本面边际改善，关注OPEC＋减产和中美谈判进展
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11 月油价小幅上行，但当前 OPEC+对减产协议的决策和中美贸易谈判成为压制油价继续回升的不确定性因素。我们预测 2020 年全球经济和原油需求增速有望触底回升，OPEC 大概率延续减产，非 OPEC 原油供给增速持续放缓，美联储降息周期利好原油等大宗商品，中东局势动荡导致风险溢价高企。预计 2020年油价中枢小幅上行至 65 美元/桶。
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石油石化行业国际油价专题：基本面边际改善，关注OPEC＋减产和中美谈判进展 ■油市回顾：月初市场情绪边际改善，宏观经济数据转好缓解原油需求悲观预期，11月Brent、WTI均价分别为62.25、57.09美元/桶，较10月分别+2.77美元/桶(+4.66%)、+3.04 美元/桶(+5.63%)。但12月5日OPEC+维也纳年会对减产协议的决策，以及目前尚未达成协议的中美贸易谈判，成为压制油价继续回升的两大不确定性因素。 ■需求：短期来看，美国炼厂开工率继续回升，12月有望转入原油去库季，将对油价形成支撑。展望2020年，预计中国原油需求保持增长，欧洲经济景气度回暖，2020年全球经济增速有望在2019年基础.上触底反弹，推动原油需求温和回升。我们预计2019、2020年全球原油需求分别增长100、120 万桶/天。 ■供应：预计OPEC+减产协议大概率延长至2020年年中。消极减产国参与减产有望使OPEC扩大减产15万桶/天，预计伊朗、委内瑞拉产量维持低位，相对2019年减产35万桶/天，厄瓜多尔和利比亚可能大幅减产冲高油价，2020年OPEC总产量料将较2019年同比-50万桶/天；美国页岩油产量增速继续放缓， 预计2020年同比增产120-130万桶/天(含凝析油)；预计其他国家增产40万桶/天。预计2019、2020年全球原油供给分别增加100、110-120 万桶/天。 ■其他因素：当前美国偏低库存水平和即将到来的去库季支撑油价。2020年美联储降息周期将利好原油和大宗商品表现，中东不确定性风险仍然高企。 【更多详情，请下载：石油石化行业国际油价专题：基本面边际改善，关注OPEC＋减产和中美谈判进展】"
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