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银行业央行全面降准点评：三方让利,托底经济
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为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本， 中国人民银行决定于 2020 年 1 月 6 日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。 本文是对此次全面降准的点评，主要观点有降准幅度符合预期，方式好于预期；实体经济降成本并非由银行单边让利， 而是由央行、居民、银行共同承担等.
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银行业央行全面降准点评：三方让利，托底经济 事件：为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，降低银行资金成本每年约150亿元。 降准幅度符合预期，方式好于预期。（1）幅度符合预期：考虑春节取现、缴税、公开市场到期、财政支出、地方债发行等因素，1月流动性缺口约3万亿，本次全面降准释放资金8000亿，不足以完全平衡缺口，未来央行仍将通过公开市场续作补充流动性；此外，今年1月降准50bp幅度小于去年1月降准100bp，表明货币政策不会“大水漫灌”；（2）方式好于预期：国务院总理李克强12月23日下午考察成都银行自贸区支行时，表示国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施。本次是全面降准，方式在这几种操作中最友好。 实体经济降成本并非由银行单边让利，而是由央行、居民、银行共同承担。此前，对降低实体融资成本市场直接反应是银行贷款端直接降低利率，而未考虑到负债端的成本变化。实际上：（1）央行：通过降准释放长期资金，替换银行同业负债；（2）居民：无论是10月份出台的结构性存款，还是12月出台的现金管理类理财产品规范，又或是媒体报遒监管通知暂停新增定期存款提前支出靠档计息产品，都是瞄准降低银行存款成本。去年LPR报价表明，如果没有负债成本的降低，银行贷款利率报价主动下行空间有限。 【更多详情，请下载：银行业央行全面降准点评：三方让利，托底经济】
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