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电子行业深度报告：存储上行周期已至，静待非存储“建库存”行情
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两种周期、多项指标显示 2020 年半导体行业景气度全面上行。非存储 2020 年有望进入“建库存”行情。资本开支低点后，存储上行周期已至。
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电子行业深度报告：存储上行周期已至，静待非存储“建库存”行情 ■两种周期、多项指标显示2020年半导体行业景气度全面上行。由于存储行业存在着明显的资本开支/产能周期，影响行业价格和营收波动较大，需要单独进行资本开支的“中周期”分析；以往资本开支的周期为3-4年；分析存储的资本开支周期，我们使用了行业资本开支、行业供需和价格三大指标。非存储资本开支稳健增长，不存在明显的资本开支周期波动，但存在明显的库存周期，以分工模式为例，IC设计公司从下单到晶圆代工厂商生产出产品，存在1个季度的时滞，从而形成了库存周期的“短周期”波动；分析非存储的库存周期，我们使用了IC设计厂商的库存周转天数和晶圆代工行业的营收同比指标。分析结果均显示2020年景气度上行，看好2020年半导体行业的全面复苏。 ■非存储2020年有望进入“建库存”行情： 2019Q3 IC设计行业库存已经下降到接近健康水平的位置(健康水平库存周转天数为60-65天)，这是“建库存”行情到来的拐点。我们认为5G带动的换机潮，有望在2020年提供IC设计行业建库存的动力，晶圆代工营收同比进入上行周期，行业迎来最佳的投资时机。 ■资本开支低点后，存储上行周期已至：经历了2018和2019年两年资本开支的下降， 2020年存储行业的供给增加幅度低于需求增加幅度。 【更多详情，请下载：电子行业深度报告：存储上行周期已至，静待非存储“建库存”行情】
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