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公用事业行业：拨云见日，未来可期
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2019年可能是电力行业承前启后的一年，市场化交易范围和比例进一步扩大，电力现货市场试点取得初步成果，“基准+浮动”电价机制出台，煤电标杆电价成为历史，未来电价浮动的方向和幅度预计主要取决于电力供需关系及发电成本，未来电力行业有望收获主要由供需结构改善带来的红利。2020年垃圾分类迎来中考年，垃圾分类将对固废行业来带深远影响。据测算，到2020年，我国生活垃圾全产业链运营空间高达3398.73亿元，2025年运营空间高达4124.7亿元，预期五年增长率达21.36%。考虑垃圾回收利用等因素，未来全产业链运营空间更大。国家管网公司成立，油气改革迈出关键一步。其成立，是“管住中间、放开两头”的总体改革思路的体现，“X+1+X ”的油气市场体系，将会推动油气行业市场寡头垄断格局的转变，增加油气市场供给主体，促进市场竞争，优化资源配置。中游管输的公平开放，有望使更多的上游气源进入市场，促进油气开采，丰富气源供给。
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公用事业行业：拨云见日，未来可期 摘要：电力 2019年可能是电力行业承前启后的一年，市场化交易范围和比例进一步扩大，电力现货市场试点取得初步成果，“基准+浮动”电价机制出台，煤电标杆电价成为历史，未来电价浮动的方向和幅度预计主要取决于电力供需关系及发电成本。随着近年来新增发电装机的脚步趋势性放缓，在全社会用电量维持每年4%-5%增速的预期下，未来电力行业有望收获主要由供需结构改善带来的红利。 火电：可能有板块性机会。长期逻辑：“市场煤”和“计划电”的长期错位将迎来修正，逐步回归公用事业属性，以稳定的ROE回报，支撑可观的分红比例，股息率有望维持在较高的水平。我们预计，火电的装机占比将逐渐下降，但其产能利用率有望逐步提高并维持在较高的水平。中长期来看，电价具有上涨的可能性，至少具有随通胀上涨的基础。随着供需格局的转变以及分红的稳定提升，板块估值有望逐渐修复。中期逻辑：新产能急刹车之后，随着全社会用电量的可观增长，火电的利用小时数将在中期维度步入上行区间。短期逻辑：煤价下行仍是短期内火电盈利改善的关键因素，随着煤炭去产能的边际效应逐渐减弱、新增产能逐渐释放，同时宏观经济增速放缓导致需求端相对偏弱，预计2020年动力煤价格仍将趋势性下行，火电ROE有望逐步提升。另一方面，市场对2020年的电价判断可能存在预期差：浮动电价政策出台后，市场表现出对未来电价走势的显著担忧，但我们预计2020年发电侧电价的实际降幅有望显著优于市场的预期。 【更多详情，请下载：公用事业行业：拨云见日，未来可期】
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