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银行业2020投资策略：自下而上精选个股，自上而下关注对公
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宏观经济存在一定“不确定性”，但资产质量仍将稳定可控。预计规模稳定增长，继续以信贷为核心。息差整体略有收窄，但不必过度担忧。
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银行业2020投资策略：自下而上精选个股，自上而下关注对公 ➢资产质量：宏观经济存在一定“不确定性”，但资产质量仍将稳定可控。 2020年的状况或与19年类似。宏观经济仍有一定的下行压力，市场对板块的预期也较为悲观，但银行资产质量仍稳定可控。 ➢资产摆布：预计规模稳定增长，继续以信贷为核心。 对同信用等级、同期限的融资方式而言，银行的资金基本上是最便宜的资金(LPR仅4.15%)，本质上永远是“供不应求”的，因此信贷数据、结构更多应从供给端考虑，最终取决于银行的商业行为，预计： 1)低利率+宽信用环境下银行规模增速将提升，但考虑资产负债“两荒”的大环境，上升空间相对有限； 2)资产摆布继续以信贷为核心，零售中按揭增速或稳中略升，经营贷继续保持较高的投放力度，对公投放19年已有所回暖； 3)节奏上，考虑利率下行环境，“早投放早受益”趋势持续，信贷将在上半年集中投放； 4)非信贷资产：继续增持地方债，非标稳中略降。 ➢息差：整体略有收窄，但不必过度担忧。 方向上看，息差确有收窄的趋势，这一点市场已充分预期，但我们认为对此不必过于悲观： 1)相比下调基准利率，LPR仅影响增量部分，且对零售贷款整体影响较小，或比市场预想的更缓和； 2)自身结构调整、政策层面为市场化降低企业融资成本等因素或带来对冲。 【更多详情，请下载：银行业2020投资策略：自下而上精选个股，自上而下关注对公】
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