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一文看遍债市宏观基本面系列报告：明年基本面特征初露端倪
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基建受铁路投资略有拖累，年末蓄势、明年有望“开门红”；房地产前端投资降速意味着后续存在下滑风险；制造业投资乏力现状未改，但出现回暖希望；购物节刺激了消费需求释放，地产后周期品可能是回暖主线。基本面弱复苏仍在继续，基本面对债市偏不利，但配置需求旺盛和货币政策放松预期支撑。
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一文看遍债市宏观基本面系列报告：明年基本面特征初露端倪 核心观点 ➢11月主要经济指标回升，终端需求趋于企稳、工业生产有所改善，库存周期接近底部拐点，有助加固经济韧性。基建受铁路投资略有拖累，年末蓄势、明年有望“开门红”；房地产前端投资降速意味着后续存在下滑风险；制造业投资乏力现状未改，但出现回暖希望；购物节刺激了消费需求释放，地产后周期品可能是回暖主线。基本面弱复苏仍在继续，基本面对债市偏不利，但配置需求旺盛和货币政策放松预期支撑。股市盈利预期小幅改善，关注基建等结构性机会。关注高产能利用率+低库存大宗商品价格表现。 ➢内生活力的回暖线索 制造业投资方面，今年偏低受制于：1）制造业投资反映企业了对未来预期，往往是总需求的滞后项。2）制造业盈利增速下滑，制约了资本开支能力。3）2018年技改潮导致了高基数。展望明年，库存见底与产能约束刺激制造业扩产动力，同时需求出现修复预兆，此外融资条件继续改善，有回暖的可能。 ➢外部需求的修复逻辑 外需修复的征兆、出口前瞻性指标、中美谈判实质性进展均已预示着出口将步入修复阶段。海外PMI集体回暖，反映外需开始改善。今年四季度以来，全球各大经济体PMI出现了相继回暖的现象。今年初各国央行纷纷开启的宽松潮，对经济的刺激效果开始显现。汇率与订单指标对出口将转为正面影响。 【更多详情，请下载：一文看遍债市宏观基本面系列报告：明年基本面特征初露端倪】
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