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商业贸易行业纺服零售板块2019中报综述：零售继续企稳，必选韧性凸显；纺服整体仍平淡，细分赛道亮点多
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零售继续企稳，必选韧性凸显；纺服整体仍平淡，细分赛道亮点多。
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商业贸易行业纺服零售板块2019中报综述：零售继续企稳，必选韧性凸显；纺服整体仍平淡，细分赛道亮点多 宏观：社零增速企稳，食品CPI维持高位。2019年1-8月社零累计同比增长8.2%，撇除汽车影响后，测算6/7/8 月社零增速分别为 8.2%/8.8%/9.3%，逐月提升趋势明显。从细分项目看，必选消费优于可选，化妆品在可选消费中维持高景气度。CPI中枢上行，食品类价格上涨明显。2019年8月CPI同比+2.8%，CPI 同比增速连续5月超过2.5%，其中8月食品类CPI同比涨幅10.0%，非食品类同比涨幅1.1%。预计猪肉价格上涨将进一步催化食品类CPI上行，有望驱动超市同店增速提升。 板块基本面：【零售】超市韧性凸显，百货复苏，化妆品成长性领先。收入：零售板块19Q2收入增速环比19Q1提升2pct至5.97%，触底反弹迹象明显；业绩：19 年起归母净利润增速逐季度改善，19Q2业绩增速环比18Q4提升4.91pet至9%，业绩端延续Q1改善趋势。Q2 板块标的归母净利润增速高于收入增速，整体盈利能力有所提升。 【纺服】上游内外需承压，下游品牌表现继续分化。收入：19H1总收入1158.6亿元，同增7.1%，增速较去年低3.3个pct。业绩：板块公司2018年归母净利润同 增仅4.2%，主因部分公司因经济周期下行，减值风险暴露，年末计提较大减值准备，对业绩造成拖累，2019H1总归母净利润同增13.7%，轻装上阵后业绩恢复弹性大。 【更多详情，请下载：商业贸易行业纺服零售板块2019中报综述：零售继续企稳，必选韧性凸显；纺服整体仍平淡，细分赛道亮点多】
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