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石油天然气设备行业：拥抱国内油服新周期
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本文认为自 2017 年油服行业已迎来新一轮景气周期，但显著区别于上一轮景气周期：1）项目以“短平快”为主，大项目复苏仍较缓慢；2）天然气项目占比提升较大；3）地区上，美国页岩油气投资力度较弱，其他地区投资力度回升；4）中国油服市场受益于页岩气开采成本下降且已具备盈利能力，页岩气开采迎来长景气周期。
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石油天然气设备行业：拥抱国内油服新周期 ■2009年至今油服经历三阶段，已迎来新一轮景气周期 2009年至2013年受益于水平井技术全球推广及高油价，油服行业持续处于高景气，但因2010年开始的美国页岩油气革命成功使美国油气产量大幅增长，库存创历史新高，油服行业进入萧条期直至2016年。我们判断，自2017年油服行业已迎来新一轮景气周期，但显著区别于上一轮景气周期。 ■天然气消费需求旺盛，对外依存度快速上升威胁能源安全 2018年天然气在一次能源消费结构中占7.8%，规划到2020年占比提升至10%左右，2030年占比15%。分结构来看，需求将主要来自城市燃气(气化人口仅3.3亿人)和工业燃气。供给端，2010年至2018年国产天然气年复合增速6.77%，远低于同期的消费量年复合增速12.89%，依赖进口解决供需矛盾。国产天然气对保障供给至关重要。页岩气已具备盈利能力，将是国产天然气增量重要来源。 ■受益于技术进步及规模效应，目前单井投资成本5000万/口左右。未来单井开采成本有望继续下降，将进一步提升回报率。油公司面临巨大的勘探开发压力，油服行业迎来长景气周期。 ■页岩气开采推动新一轮钻完井设备周期 从油服各分项业务来看，2018年水力压裂在所有业务中占比达10.71%，居首。我们判断，随着页岩气等非常规油气的开采，水平井相关钻完井设备及服务弹性更大。 【更多详情，请下载：石油天然气设备行业：拥抱国内油服新周期】"
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