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石油化工行业大炼化系列报告（八）：民营大炼化投产，好戏才刚刚开始
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大炼化投产将成为化工产业链“豪门”入场券，跨入豪门且赢者通吃，民营大炼化会飞的更远，目前民营大炼化大多已经投产，根据我们全文分析，判断民营大炼化的投产仅仅是行业成长属性的开始，未来的故事更精彩。
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石油化工行业大炼化系列报告（八）：民营大炼化投产，好戏才刚刚开始 报告要点 ■石化项目毛利率低于精细化工，为何要进入石化领域? 打通全产业链叠加进口替代，民营大炼化呼之欲出。在国家层面自上而下要对石化全产业链进行产业结构调整和产业链龙头自下而上迫切打通全流程补短的意愿相结合下，民营大炼化重磅登场。 难度大且毛利率低于精细化工，为何钟情石化产业?近几年除民营大炼化外，还有其他优质龙头如万华化学及卫星石化等也在积极进军石化产业链。然而化项目毛利率偏低，为何下游钟情石化产业? ■大炼化投产将成为化工产业链“豪门”入场券 规模大、高天花板及庞大现金流，企业营收大幅提升。石化行业拥有其他制造业无法比拟的规模优势，优质民营企业跨过政策门槛后，在金融市场大力支下高杠杆“大、快、赶”上新项目，未来将会给企业带来巨额的经营现金流。 高资产周转率带来优质ROE.市场对石化行业印象是产品价格弹性弱，投资度大，ROE远低于精细化工产业链，然而实际情况是：在高资产周转率带动下石化项目拥有韭常不错的ROE。 ■跨入豪门且赢者通吃，民营大炼化会飞的更远 复盘台塑：台塑集团在大炼化项目投产后，在原材料自给自足及源源不断现流的大力支持下，产业链全面向下游深加工延伸，借着台湾地区电子等产业快速发展的东风，一跃成为全球知名拥有全产业链一体化的石油化工公司。 【更多详情，请下载：石油化工行业大炼化系列报告（八）：民营大炼化投产，好戏才刚刚开始】"
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