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科技产业系列报告12：港股科技股展望，比较优势明显，强力推荐
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我们持续看好全球科技股2020 年表现，港股科技股比较优势明显，为当前最优选择。展望2020 年，全球科技产业有望同步复苏，港股科技股亦将受益，相较全球市场，港股仍处估值洼地，弱美元有望推动资金持续流入新兴市场，阿里巴巴、美团、小米等科技龙头上市亦将提升市场对港股科技板块关注度。受多重利空因素拖累，港股科技股2019 年涨幅全球靠后，未来若外部环境有所改善，港股科技股估值具有较大向上弹性，建议从业绩高景气度&边际改善、高股息率等主线展开布局，首推龙头个股
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科技产业系列报告12：港股科技股展望，比较优势明显，强力推荐 我们持续看好全球科技股2020年表现，港股科技股比较优势明显，为当前最优选择。展望2020年，全球科技产业有望同步复苏，港股科技股亦将受益，相较全球市场，港股仍处估值洼地，弱美元有望推动资金持续流入新兴市场，阿里巴巴、美团、小米等科技龙头上市亦将提升市场对港股科技板块关注度。受多重利空因素拖累，港股科技股2019年涨幅全球靠后，未来若外部环境有所改善，港股科技股估值具有较大向上弹性，建议从业绩高景气度&边际改善、高股息率等主线展开布局，首推龙头个股。 ·2019 年回顾：港股科技股涨幅全球靠后。流动性、中美贸易谈判进展、对2020年5G产业周期的业绩憧憬等，成为2019年影响全球科技股走势的主要变量。主要市场，A股、美股科技股全年表现突出，A股电子（CS）、计算机（CS）、通信（CS）、传媒（CS）年内分别上涨73%、29%、47%、25%美股硬件、半导体板块领涨，标普硬件、费城半导体指数分别上涨62%、59%。H股市场表现相对较弱，恒生资讯科技指数年内上涨仅27%，人民币汇率波动等多重利空因素为港股市场上行主要拖累项。 ·2020年展望：业绩复苏、估值洼地，流动性可期。基于基本面、估值水平、流动性等核心因素分析，港股科技股当前比较优势较为明显： 基本面： 5G技术周期带来的运营商资本支出回暖、智能手机销量增长恢复，云计算巨头资本支出周期性回暖&软件SaaS市场持续高景气度，中美第一阶段协议文本达成带来的企业资本支出意愿改善，叠加2019年低基数，全球科技板块2020年业绩有望同步复苏，港股科技股亦将跟随收益。 估值水平：美股科技板块估值处于历史80%分位附近，其中软件板块创下历史新高； A股电子、计算机修复至历史均值附近，通信、传媒板块低于历史均值，但部分热门子板块、个股估值水平已不算便宜； 恒生资讯科技指数估值水平略低于10年期历史均值， AH溢价指数仍在127高位，H股市场仍为全球相对估值洼地。 流动性：结合中信证券研究部宏观组观点，全球货币宽松格局料将延续，弱美元有利于全球资金持续流入新兴市场，利好目前暂处估值洼地的H股市场，人民币汇率的企稳亦将使得H股市场不确定性显著降低，AH之间的估值价差亦会持续推动南向资金流入H股市场。 【更多详情，请下载：科技产业系列报告12：港股科技股展望，比较优势明显，强力推荐】
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