* 本报告来自网络，如有侵权请联系删除
公用事业与环保行业年度策略报告：火电有望迎来戴维斯双击，水电类债属性叠加高成长
收藏
分享
纠错
618特惠价免费
数据简介
本报告通过全社会用电量、火电、水电、环保，总结了火电有望迎来戴维斯双击，水电类债属性叠加高成长的原因
详情描述
公用事业与环保行业年度策略报告：火电有望迎来戴维斯双击，水电类债属性叠加高成长 核心逻辑 火电板块市场预期差距大，有望迎来戴维斯双击 ■核心结论:当前市场预期火电企业综合电价下降5-10%。造成火电板块在盈利上升期间估值下降到十年历史新低0.89倍PB。我们的研究预计:2020年，火电板块综合电价下降1%-1.5%;进入四年下行空间第二年，2020年跌50元/吨，煤价每下跌11元，可消除电价下降1%的影响;利用小时数，上升66小时:上述假设将在2020Q1全部落地，如当季煤电板块业绩同比不降反增，则将带来板块估值迅速修复，盈利持续改善叠加估值修复，预计增长空间30-50%。长期看，2020年，作为现货市场的开元年，叠加确定性的煤价下行，推动企业盈利逐渐向ROE8%-10%的稳定合理盈利区间回归，开启火电行业公共事业属性回归的美好时代。 ■2019年发电增速低迷，仍见业绩显著改善;2019年受上年度基数高、贸易战及气温因素影响，1-10月用电增速收窄至4.4%;与此同时，2018年度水电来水量大造成蓄水多叠加当年核电投产机组多，导致2018年1-10月，火电增速仅为1.1%。2019年前三季度电力板块实现营业收入8521亿元，同比增长15.1%，归母净利润747亿元，同比增长28.3%。电力板块盈利增长主要受益于火电业绩显著改善，受益于煤价下行及增值税率下调，火电板块2019年前三季度归母净利326.3亿元，同比增长44.4%。 ■2020年煤价、利用小时数双利好，业绩持续向上:2020年，受上年低基数影响，我们预计用电增速在5%左右:发电侧看，水电受上年来水不佳蓄水少影响，加之乌东德等水电与核电机组投产在下半年，上半年火电发电量增速或超6%，全年约4%，受近年来控煤与效益差影响，煤电投资放缓至3%，发电增速快于装机增速使得全年利用小时数提升超50小时。自2018与2019年冬季用煤高峰期，受供应宽松影响煤价在季节高峰期不断下跌，我们预计2018-2020年间动力煤产能超2.5亿吨，实际产能增加超10%，供给大量增加将导致煤价下跌至540元/吨，同比下降50元/吨，约10%。根据新煤电电价政策，“基准+浮动”价格仅针对2020年新进入市场的一般工商业用户电量，假设这部分用户全部转市场交易，扣除供热发电的20%，则全部电量为30%，约15000亿度电，价格底为市场电价，以2018年Q4为例，全国市场电平均折价率为8.75%，因此，煤电折价最悲观情景为30%煤电发电量折价8.75%，加权平均后对全行业电价的影响为2.63%，远低于煤价跌幅。上述测算表明2020年煤电全行业归母利润增长至少超5%。 【更多详情，请下载：公用事业与环保行业年度策略报告：火电有望迎来戴维斯双击，水电类债属性叠加高成长】
报告预览
*本报告来自网络，如有侵权请联系删除
相关「可视数据」推荐
相关「数据报告」推荐
