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豆类、菜籽类、油脂2020年度策略报告：红盘乍涌，清光四射
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中美贸易谈判进程持续扰动国内外豆类期价，全球大豆供需格局略有收紧
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豆类、菜籽类、油脂2020年度策略报告：红盘乍涌，清光四射 摘要提示： 美国大豆： 2020年一季度，美豆出口销售改善程度和出口节奏将成为影响美豆期价走势的关键因素。在美豆出口窗口期将会持续受到来自于巴西大豆的冲击。南美巴西和阿根廷汇率变化以及出口关税的调整将影响南美大豆的竞争优势和出口节奏。2020年二季度美国大豆压榨量将处于季节性下降周期，受到美国政府对生物柴油扶持政策的影响，美国国内大豆压榨水平有望持续高位运行，以满足旺盛的豆油需求，成为支撑美豆期价的主要力量。 国产大豆： 2019/20年度国内大豆市场的供需环境与2018/19年度差别并不明显。尽管2019年大豆面积增加，但是单产的损失较大，大豆整体产量基本持平去年。另外，不同地区大豆产量和质量差异明显。从2019年大豆和玉米的补贴标准来看，2019年大豆的补贴标准较2018年下调幅度超出市场预期，玉米的补贴标准小幅.上调，但仍难以达到市场预期。2020年仍需关注国家临储大豆的拍卖成交情况，这将成为现货价格波动的风向标。 豆粕： 2019年年末，中美贸易关系释放改善预期，未来中国进口大豆数量有望出现恢复性增长。2020年1季度，关注进口大豆节奏的变化对国内大豆市场供应格局带来的影响。终端采购力度和采购节奏将决定油厂豆粕去库存的速度，油厂压榨利润能否持续改善仍有待观察。2020年1季度，豆粕去库存的节奏将取决于油厂开工率的变化和终端市场采购节奏。在2020年1月份之前，来自原料端的支撑成为豆粕价格的重要支撑，但豆粕库存或将在春节过后迎来阶段性的需求淡季，豆粕库存面临重建的可能性，这也将制约豆粕期价的反弹空间。 豆油： 2019/20年度 全球豆油的供需格局将十分紧张，成为推动全球植物油库存消费比下滑的主要力量，对全球豆油价格构成显著支撑。2019/20年度国内豆油供需环境将是近30年来最为紧张的一年。2020年l季度，进口豆油数量仍有望保持高增长态势，国内豆油去化进程主要取决于豆油到港节奏和国内市场的消费节奏。2020年一季度，豆油消费的季节性走强和低库存的格局将奠定豆油价格的强势基础。 【更多详情，请下载：豆类、菜籽类、油脂2020年度策略报告：红盘乍涌，清光四射】
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