本报告通过电气设备行业电动车板块19年中报,总结了电动车中游业绩好于上游,各环节龙头优势凸显的原因电气设备行业电动车板块19年中报总结:电动车中游业绩好于上游,各环节龙头优势凸显 投资要点 ■上半年电动车板块整体承压,但龙头标的保持高增长: 1H19电动车销62万辆,同比增 50%;动力电池装机电量30gwh,同比增93%。电动车板块我们选取了86家企业,2019年H1电动车实现收入2, 838.45亿元,同比增长12. 04%,实现归属母公司股东净利润119.41 亿元,同比下降32. 20%。 但龙头公司宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份保持高增长 ■子板块差异扩大, 1H19 年扣非净利润增速排序分别为电池(438%) >整车(39. 19%) > 电机电控(17. 75%) >核心零部件(-0. 50%)>负极(-4.95%) >六氟及电解液(-8. 15%) >锂电中游(-10. 94%) >正极( -30.52%) >充电桩(-39. 72%) >隔膜(-43. 02%) >上游材料(-75. 90%);电池环节龙头宁德时代和亿纬锂能增长明显,坚瑞沃能大幅减亏,若扣除坚瑞沃能影响后板块扣净非利润增长75%;整车环节受比亚迪业绩高增长拉动,整体扣非净利润增39. 19%,但Q3补贴退坡+需求不及预期,短期或承压:电机电控及核心零部件,上半年业绩较平稳;负极及电解液1H价格相对稳定,业绩略微下降:隔膜、正极1H价格环比降幅25%以上,且受个别公司资产减值等影响,业绩大幅下滑30-40%。上游资源钴锂1H价格下滑明显,且财务费用、存货减值增长等,板块扣非净利润下滑75.90%。 ■行业整体毛利率下滑,费用率基本稳定:1H19半年板块毛利率为20. 31%,同比降低2.24个百分点,上游毛利率下滑18.81个百分点最为明显;净利率4. 21%,同比降低2.74个百分点。盈利能力普遍下滑,主要因为上半年产业链价格压力传导,部分环节价格竞争激烈。1H19 年板块整体费用率14. 74%,同比增加0.81 个百分点,基本保持平稳; 【更多详情,请下载:电气设备行业电动车板块19年中报总结:电动车中游业绩好于上游,各环节龙头优势凸显】 镝数聚dydata,pdf报告,小数据,可视数据,表格数据
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    电气设备行业电动车板块19年中报总结:电动车中游业绩好于上游,各环节龙头优势凸显

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    年份2019
    来源东吴证券
    数据类型数据报告
    关键字电气, 新能源, 锂电, 电池, 光伏, 电动车
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    发布时间2020-04-18
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    本报告通过电气设备行业电动车板块19年中报,总结了电动车中游业绩好于上游,各环节龙头优势凸显的原因

    详情描述

    电气设备行业电动车板块19年中报总结:电动车中游业绩好于上游,各环节龙头优势凸显
    
    投资要点
    ■上半年电动车板块整体承压,但龙头标的保持高增长: 1H19电动车销62万辆,同比增
    50%;动力电池装机电量30gwh,同比增93%。电动车板块我们选取了86家企业,2019年H1电动车实现收入2, 838.45亿元,同比增长12. 04%,实现归属母公司股东净利润119.41 亿元,同比下降32. 20%。 但龙头公司宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份保持高增长
    
    ■子板块差异扩大, 1H19 年扣非净利润增速排序分别为电池(438%) >整车(39. 19%) >
    电机电控(17. 75%) >核心零部件(-0. 50%)>负极(-4.95%) >六氟及电解液(-8. 15%) >锂电中游(-10. 94%) >正极( -30.52%) >充电桩(-39. 72%) >隔膜(-43. 02%) >上游材料(-75. 90%);电池环节龙头宁德时代和亿纬锂能增长明显,坚瑞沃能大幅减亏,若扣除坚瑞沃能影响后板块扣净非利润增长75%;整车环节受比亚迪业绩高增长拉动,整体扣非净利润增39. 19%,但Q3补贴退坡+需求不及预期,短期或承压:电机电控及核心零部件,上半年业绩较平稳;负极及电解液1H价格相对稳定,业绩略微下降:隔膜、正极1H价格环比降幅25%以上,且受个别公司资产减值等影响,业绩大幅下滑30-40%。上游资源钴锂1H价格下滑明显,且财务费用、存货减值增长等,板块扣非净利润下滑75.90%。
    
    ■行业整体毛利率下滑,费用率基本稳定:1H19半年板块毛利率为20. 31%,同比降低2.24个百分点,上游毛利率下滑18.81个百分点最为明显;净利率4. 21%,同比降低2.74个百分点。盈利能力普遍下滑,主要因为上半年产业链价格压力传导,部分环节价格竞争激烈。1H19 年板块整体费用率14. 74%,同比增加0.81 个百分点,基本保持平稳;
    
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