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工程机械行业2020年度策略：行业周期波动性收敛，工程机械龙头企业有望迎价值重估
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回溯设备制造业工业增加值，通用设备制造业与专用设备制造业走势基本一致，均呈现明显的周期波动性，约4年为一周期。展望2020年，政策主导因素依然延续且力度增强，有望推动油服、工程机械行业景气确定性上行；高工作业平台受益人工替代高增长继续。
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工程机械行业2020年度策略：行业周期波动性收敛，工程机械龙头企业有望迎价值重估 工程机械经历了长达40个月以上的景气周期，在高基数下2019年销量继续保持稳步增长。在行业保有量大幅增加、下游投资需求保持稳健、应用场景扩展、环保政策趋严、更新需求持续、海外出口发力、行业竞争格局优化等多因素驱动下，行业周期波动性明显收敛，从主机厂的开工小时数能验证下游需求的真实性。展望2020年，我们对挖掘机、汽车起重机销量保持相对乐观，而混凝土泵车、混凝土搅拌车、塔机将继续保持高景气度，龙头企业市场份额还会进一步提升，业绩弹性还会进一步释放。随着行业周期波动收敛，行业估值中枢有望得到提升，目前工程机械再次迎来较好的配置时点，龙头企业2020年有望迎来估值+业绩的双击。 支撑评级的要点 ■行业回顾：行业整体需求继续向好，不同细分产品销量增速有所差异。2019 年1-11月累计实现挖掘机销量21.6万台，同比增长15.0%，预计全年销量有望达到23.4万台以上的新纪录。随着二季度对年初透支需求的消化，三季度行业明显回暖，7-11月连续5个月销量增速均保持在两位数以上水平，11 月销量增速进一步提升至20%以上水平，体现出较强的需求韧性；汽车起重机经历6-8月销量下滑后，9月销量增速重新转正，10月销量增速进一步提升至20%左右，四季度销量如期翘尾；混凝土泵车和塔机销量继续保持80%左右的高增长，从主机厂中联的工作小时数可以验证下游需求的真实性。 ■销量展望：行业周期波动性收效，后周期工程机械品种陆续迎需求高峰。在行业保有量大幅增加、下游投资需求保持稳健、应用场景扩展、环保政策趋严、更新需求持续、海外出口发力、行业竞争格局优化等多因素驱动下，行业周期波动性将明显收敛。2020 年预计挖掘机仍有0-5%的正增长， 2021-2022 年销量有望保持±10%的增长；汽车起重机由于基建投资的上行和环保带来的淘汰更新，其销量将继续维持在4万台以_上的高位；混凝土泵车由于更新需求滞后及环保政策影响，未来2-3年有望继续保持20%-30%的高增长，混凝土搅拌车由于国家环保和治超力度较强，未来需求较旺盛；塔机由于装配式建筑渗透率提升及更新换代，其周期性相对较弱。 【更多详情，请下载：工程机械行业2020年度策略：行业周期波动性收敛，工程机械龙头企业有望迎价值重估】
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