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价值如何燎原：城市包围农村
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数据简介
本篇报告重点探讨如下问题：定价体系和估值体系有什 么联系？A股以及各行业、各龙头的价值化程度如何？未来A股价值化之路将如何行进？ 价值化的本质是价格能够正确反映价值，实际上，定价体系与估值体系的本质是相同的。因此，股市价值化程度，既可以用股价由EPS的主导程度来衡量，也可以用PB与ROE的匹配程度来衡量。 从定价体系来看，A股主要受PE主导，但部分行业和龙头开始由EPS主导；从估值体系来看，A股PB与ROE匹配度不高但正在上升。 A股机构化、国际化大趋势下，价值化正在多个行业的龙头发生，未来龙头的价值化程度将继续加强、并将扩展至所在行业、进而扩展至所有行业，城市包围农村、价值抢占非价值，最终实现整个A股市场的全面价值化。
详情描述
价值如何燎原：城市包围农村 前言：本篇为[新策论]系列第三篇，开篇报告《全球股市定价变迁史，从PE到EPS）》 中，我们深入探讨了A股定价体系的变迁，第二篇报告《A股估值体系将如何“拨乱反正”?》，我们聚焦于A股估值体系的进化。定价体系和估值体系有仕么联系? A股以及各行业、各龙头的价值化程度如何?未来A股价值化之路将如何行进?以上是本篇报告重点探讨的问题。 1.如何衡量股市的价值化程度? 价值化的本质是价格能够正确反映价值。价格与价值的关系包含两方面的内容：第一，股价由什么决定?这构成了股市的定价体系的主要内容；第二，这样的股价是否合理?这构成了股市的估值体系的主要内容。实际上，定价体系与估值体系的本质是相同的。非价值化时代，定价体系是由PE主导，P和EPS错配，同除以每股净资产BPS，恰好就是PB与ROE错配，因此PE主导的定价体系等同于PB与ROE错配的估值体系。价值化时代，定价体系由EPS主导，P和EPS匹配，即PB与ROE匹配，EPS 主导的定价体系等同于PB与ROE匹配的估值体系。因此，股市价值化程度，既可以用股价由EPS的主导程度来衡量，也可以用PB与ROE的匹配程度来衡量。 2、A股价值之路：价值化程度不高但正在提升 从定价体系来看，A股主要受PE主导，但部分行业和龙头开始由EPS主导。尤其是2005年以来，上证综指与PE走势非常一致，与EPS关系不大。但外资偏爱的食品饮料行业正在实现从PE到EPS的切换。从估值体系来看，A股PB与ROE匹配度不高但正在上升. 2002年至今，上证综指PB与ROE的关系较为错乱，并不存在显著的线性相关关系。2016-2019年两者开始呈现出一定正相关，估值开始向盈利靠拢。 【更多详情，请下载：价值如何燎原：城市包围农村】
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