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从财政视角看国企改革推进的“雷声”与“雨点“
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何时才是国企改革“雨点大”的阶段是资本市场对国企改革最为关心的一个问题。通过对于堪称改革范本的1998 年国企改革的复盘研究，我们发现，财政压力或是倒逼国企改革加速的驱动力，或也是把握国企改革实质动作落地节奏的关键所在。
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从财政视角看国企改革推进的“雷声”与“雨点“ 卷首语 国企改革的推进节奏和投资方向是市场最为关心的两个问题.国企改革作为十八大“四梁八柱”最重要也是最难啃的环节，备受资本市场以及社会各界关注。本轮国企改革自2013 年十八届三中全会至今，历经2015年顶层设计，2016-17 年重点试点，目前已进入综合改革和全面落实阶段。就资本市场而言，推进节奏和投资方向的把握是国企改革的焦点和难点所在，本文试图从“财政视角”和“供需视角”对这两个问题尝试进行回答。 一、从财政视角看国企改革推进的“雷声”与“雨点” 财政判断国企改革“雷声”与“雨点”的关键。如何把握国企改革试点阶段性成果何时能够相对快速的落地,特别是能够对上市公司产生改善，即何时才是国企改革“雨点大”的阶段是资本市场对国企改革最为关心的第一个问题。传统的卖方研究，往往是梳理政策时间表。然而，如下图所示，纵观13年至今，特别是15 年顶层设计“1+N"方案出台至今，仅规模以.上的试点就接近十个左右，出台的文件数量更是多达数以十计,单从文件.上看，平均每个季度都会有重要政策文件推出。.上述还是仅仅 .从央企层面进行统计，若考虑各省市地方国企改革推进情况更是不可计数、在传统“政策表列“方法接近失效的同时，部分市场人士更是在某些阶段陷入了“国进民退”或“国退民进”等无谓争论之中不可自拔。 我们认为，政府的处境，即财政情况是把握国企改革实质动作落地节奏的关键所在。纵观我国国企改革的推进历史，98 年朱镕基总理所做的改革无疑是公认的卓有成效的改革经典，不仅破局了当时的经济、财政困境而且为后续的市场化机制改革开辟了道路。而朱镕基总理进行国企改革的动因以及主要政策的出发点的核心恰恰是围绕“财政”二字。 【更多详情，请下载：从财政视角看国企改革推进的“雷声”与“雨点“】
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