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纺织服装行业年度策略：消费持续分化，优选纺服零售赛道及公司
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纺服零售行情表现靠后，消费增速随经济放缓。消费渠道下沉延续，必选消费表现良好。天气及库存影响服装销售，品牌出现分化
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纺织服装行业年度策略：消费持续分化，优选纺服零售赛道及公司 投资要点 ◆纺服零售行情表现靠后，消费增速随经济放缓；前11月纺织服装及商贸零售表现排名靠后。SW纺织服装及商贸零售估值接近行业历史低位。纺服零售行情表现主要源于消费增速放缓，今年来我国社零增速已由2017年的10. 2%，降至2018年的近9%，再到2019 年前11月的8%，消费增速随经济增速放缓而放缓。 ◆消费渠道下沉延续，必选消费表现良好：分城市层级看，2017年来，低线城市人均消费支出水平较高线城市有更好表现。 除高线城市居民负债因素外，线上线下消费渠道下沉推动低线城市消费增长。分品类看，猪肉价格推动食品类CPI，贴近人民生活的必选消费品类双位数增长。可选消费品类增速分化，化妆品表现良好，金银珠宝表现欠佳。 ◆天气及库存影响服装销售，品牌出现分化：纺织服装属于可选消费，宏观经济：环境影响消费信心，服装消费增长放缓。2017 年冷冬带动2018年冬装高库存，目前行业或进入去库存阶段。行业增速放缓以及流量趋势变化使品牌竞争加剧，2019年以来，已经盈利的大品牌增速分化，基本保持增长趋势，尚未盈利的部分小品牌增速明显下滑，关注服装公司冬装去库存以及品牌向龙头集聚的过程。 【更多详情，请下载：纺织服装行业年度策略：消费持续分化，优选纺服零售赛道及公司】
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