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量化原油投资手册（一）：供需篇
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原油作为全球最重要的商品，深刻的影响着人类社会的发展。原油的生产从西方石油公司占主导地位，到石油输出国组织OPEC的成立，再到俄罗斯等非OPEC国家的产量比重逐渐攀升，特别是美国在致密油气开发技术突破后产量大幅增加，导致石油定价机制也在不断演变。 在分析原油市场时，国际能源署、美国能源信息署、石油输出国组织、经济合作与发展组织等大多数机构都从供需、库存、经济增长等几个方面来分析。 本报告遵循上述逻辑，对于其与原油价格的关系展开论述。
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量化原油投资手册（一）：供需篇 原油作为全球最重要的商品,深刻的影响着人类社会的发展。原油的生产从西方石油公司占主导地位，到石油输出国组织OPEC的成立，再到俄罗斯等非OPEC国家的产量比重逕渐攀升,特别是美国在致密油气开发技术突破后产量大幅增加,导致石油定价机制也在不断演变。详细价格机制可参阅相关文献。 在分析原油市场时，国际能源署、美国能源信息署、石油输出国组织、经济合作与发展组织等大多数机构都从供需、库存、经济增长等几个方面来分析(图1)。本系列报告遵循上述逻辑，对于其与原油价格的关系展开论述。 需求端分析 (一)经济景气分析 原油的需求与世界经济紧密相连,提前预判全球经济活跃程度对于分析原油市场至关重要。这里采用OECD的综合领先指标(Composite leading indicator-CLl)作为领先指标来讨论。 图2中展示的是美国CLI和GDP数据,很明显CLI会提前6个月左右(详细可参阅OECD分析)。按照数据实际发布时间做调整,将指标与油价作为对比(油价采用WTI首行合约CLI,后文如无特别说明均按此约定)。 (二)原油需求分析 首先采用国际能源暑原油需求预测数据(取最近季度预测数据)。 全球原油需求从1996年1月的72.6 mb/d( million barrels per day)增长到2019年4月100.4 md/d,增长了38%。采用IEA全球原油需求变动作为作为原油的变量，净值结果见下图。 从图中可以看到净值结果要优于基准。但是在2008年前后出现的上涨下跌行情，并没有给出信号。在2002年之前的结果也不明显。 另外，采用EIA短期能源展望(STEO)数据,如图6。STEO原油需求预测值与实际值基本符合。 【更多详情，请下载：量化原油投资手册（一）：供需篇】
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