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信视角看债：发债主体三季报透露了哪些信号？
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数据简介
截至2019年11月25日，已发布2019年三季报的信用债发行人共1710家，以此为样本，本报告从盈利、现金流和偿债能力三个角度出发，探讨三季报透露的发债主体最新情况，并对行业利差的近期走势进行分析。
详情描述
信视角看债：发债主体三季报透露了哪些信号？ 盈利：规模承压、质量提升、行业分化、民企拐点。2019年前三季度，发债主体营收和净利润增速分别为9.1%和2.5%，下滑明显，但销售净利率有所上升，且非经常性损益占利润比重下降，收益质量有改善。 分行业看，汽车、纺服、轻工等制造业营收下滑，承压明显，但农业表现亮眼，主因肉禽类价格上涨较多；分性质看，民企营收增速低于国企，但净利润的下滑趋势有所缓解，且民企毛利率和销售净利率均高于国企，经营效率仍有相对优势。 现金流：过剩产能逆势扩投资，民企国企均减少筹资。2019年前三季度，发债主体经营净现金增速16.6%，略有下滑，且盈利现金比率也明显下降，获现能力弱化，外加筹资净现金同比下降53.4%，造血输血同时受阻，导致投资不力，投资现金净流出同比仅增1.9%。分行业看，过剩产能行业再次扩产，或将对未来的相关商品价格形成压制；分性质看，民企造血能力持续增强，但获现能力与国企相比处于劣势，投资方面，地方国企成为投资主力，筹资方面，国企和民企均处于降杠杆的周期，但前者是管控所致，后者是融资困境所致。 偿债能力：国企永续债藏杠杆，民企流动性较紧张。2016年至2019年Q3,发债主体整体资产负债率维持在65.5%至65.9%之间，考虑永续债后则为66.6%至67.2%，负债结构上，流动负债占比在59.1%到61.0%之间波动，流动性上，现金比率由0.27降至0.24，短期偿债能力有所下降。 【更多详情，请下载：信视角看债：发债主体三季报透露了哪些信号？】
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