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稀土行业点评：由进出口数据透视稀土博弈底牌

稀土进口:逐年增长，初级矿产品贡献最大。2018年我国进口稀土产品总量约9.82万吨，同比+179%，其中，稀土金属矿2.9万吨，同比+3729%;稀土化合物6.92万吨，同比+101.75%; 稀土金属6吨，同比92.1%。 主要进口国家为美国、缅甸、马来西亚、法国和日本，合计占总进口量的99.51%。

2018年我国成为稀土化合物净进口国,稀土化合物进口量近三年复合增速61.59%。稀土化合物进口量占我国进口总量70.47%，主要为其他氟化稀土、混合碳酸稀土、其他氧化稀土、氢氧化铈和碳酸铈，合计占稀土化合物进口总量的99.41%。

我国稀土进出口变化呈现“进口近年激增，出口稳定增长”的格局。进口激增来源于1)持续的供给侧改革与环保打黑的共同作用下，国内稀土矿资源供给快速收缩，缅甸进口的混合碳酸稀土成为国内冶炼分离产能的中重稀土矿的替代来源: 2)美国Mt.Pass复产后,产能爬坡顺利,由于美国国内冶炼分离产能欠缺叠加经济性考量，初级原料经由海运进入国内。预计未来在腾冲闭关持续的条件下，中重稀土产品价格将得到持续的成本端推动。而针对美进口稀土原料加税的持续,将从加工环节压制美稀土资源开发利用的经济性与相对竞争力，短期实现遏制。

稀土出口:总量稳定上升，4成冶炼分离产品出口海外。根据稀土行业协会数据，2018年稀土出口量达到5.3万吨(折REO4.7万吨)，近几年出口量保持稳定增长。我国稀土出口全部为冶炼分离产品，其中近四成产品用于出口。

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