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检测行业国际比较报告Ⅲ：百年商业服务，挖掘检测遗珠

专业分工+服务外包，正当崛起的商业服务行业
商业服务是欧洲股市过去十年表现最好的三大板块之一，源于盈利模式的三大属性——1） 市场增速可观：客单价提升（交叉销售+增值服务） x增量需求不断涌现（伴随专业分工服务外包）； 2）龙头的品牌竞争力不断体现，并利用低成本融资和高估值外延并购，强者恒强； 3）运营杠杆带动利润率提升，人力作为通常最大的成本项。其中，检测行业诞生的牛股最多，中国的商业检测（第三方）初具规模，本文旨在为投资者梳理检测市场的情况，挖掘潜在的可以对标海外龙头的检测标的。推荐第三方检测龙头华测检测，建议关注检测各细分领域龙头公司。

20年全球检测市场或达2.1万亿，CR4市占率7%
18年全球4大检测龙头营收均超200亿元（以19年6月11日汇率计算），Eurofins营收超过Intertek成为全球第三大检测公司。18年前4大龙头市场占有率合计占7% （考虑到第三方检测占比较低，龙头实际市占率或被显著低估）。我们预计2020年全球检测市场有望达到2.1万亿，检测行业的范畴已经由最初的验货衍生出测试、认证、保理、咨询、培训、研发等业务，且随着贸易市场化加速、交易电子化、新产品研发投入加大，我们判断全球检测市场依然保持5%左右的增速；而中国已经成为了重要的增长引擎和各大检测龙头的必争之地，未来3-5年需求增速有望超过10%。

2020年中国检测市场预计达3370亿，预计建筑建材仍为最大细分领域
据国家认监委数据，2018年我国检测市场已经达2811亿元（不包括贸易保障和医疗医药），2020年我们预计有望达到3370亿。我们根据BV年报对我国检测行业进行重分类后，建筑建材检测、工业检测、环保检测2017年的市场規模最大，分别为576.365、259亿元，占比分别为24%、15%和11%。参考15-17年各行业发展趋势，我们预计18-20年建筑建材依然是中国最大检测领域，医疗健康、交运、零售品有望保持较高增速。

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