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家用电器行业全球空调市场系列（东南亚篇）：空调市场蕴藏发展潜力，中国品牌持续发力

投资要点

东南亚气候炎热，总体经济水平落后但发展迅速。东南亚面积约450万平方公里，分为中南半岛和马来群岛两个区域，由印尼、新加坡、泰国等11个国家组成，其中印菲越人口较多，新菲越人口密度大。经济上东南亚多数国家人均GDP较低，但增速较高，近五年人均GDP总体保持增长态势。气候上东南亚全年高温，北方中南半岛干湿季分明，南方马来群岛常年多雨，受高温天气影响，东南亚空调刚性需求高。

东南亚空调市场蕴藏潜力，分体空调是主流，变频空调是趋势。受限于落后的经济发展水平和电力基础设施，目前东南亚空调普及率和渗透率较低。但是近年东南亚空调年销量持续增长，我们认为未来随着中产阶级的崛起和电力基础设施的逐步完善，东南亚空调年销量和保有量都有望提升，预计越南市场规模2016-2021年复合增速为14.64%，2021年越南空调市场总价值有望达到70 亿美元。在细分领域，东南亚空调市场商用比例有限，家用空调以分体机为主，变频空调比例在快速上升。渠道方面目前东南亚仍以传统电器零售店为主要销售渠道。

东南亚是全球重要空调出口地，中国为其最大进口来源国。东南亚劳动力成本低，日韩厂商选择在东南亚当地建厂向全世界输出商品，在此背景下东南亚创造了大量空调出口。2018年泰国空调出口量全世界第二（ 11.1%），仅次于中国（ 34.4%）。东南亚空调出口对象主要包括美日韩欧印等，东南亚各国之间出口数额也非常庞大。进口方面，由于中国-东盟自由贸易区关税优惠，中国是东南亚空调最大的进口来源国。随着东南亚空调需求的上升，中国在东南亚空调进口中的份额和规模有望扩张。

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