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科创板专题：科创板助推网下打新收益率

✧科创板与主板在网下打新制度中的六点不同
科创板网下打新与现有制度的主要不同点有： 1、个人投资者不能参与网下打新，根据《科创板首次公开发行股票网下投资者自律管理办法（征求意见稿）》对私募基金设置参与门槛，即私募基金管理人管理总规模应连续两个季度在10亿元以上，且所管理的产品中至少有1只存续期在两年以上。参与网下打新的机构投资者获配比例将提升。2、网下初始发现比例提高，网下向网上：回拨力度降低，网下打新将成为新股发行的主要方式。3、公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金依然占据优势地位，科创板中合格境外机构投资者资金的地位也得到一定提升。 4、增加保荐机构相关子公司跟投制度，鼓励投资者从长期价值投资的角度参与科创板。5、绿鞋机制有利于新股上市后的价格稳定。6、科创板战略配售基金具备“优先投资”的优势，科创板将优先安排向战略投资者配售股票，此后再确定网下网上发行比例。

✧科创板网下发行的规模5-6倍于现网下发行比例
科创板最终网下发行的规模=预计发行规模* （1-战略配售的比例） * （网下初始发行比例一回拨比例）。由于前批次市场关注度较高，如果采用战略配售预计普遍比例为20%；在存在回拨机制的情况下，（网下发行初始发行比例一回拨比例）的范围为60%-75%之间。 因此我们可以计算出：预计总发行规模*80%*60%=预计总发行规模48%≤科创板网下发行的规模≤预计总发行规模*80%*75%=预计总发行规模*60%，网下发行规模是现行的主板网下发行比例的5-6倍。

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