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计算机行业：以史为鉴，复盘Oracle历史变迁和演进体系

投资建议：复盘Oracle，我们发现软件行业一旦建立优势便很难被打败，但当大环境发生改变时，后来者往往有超车的可能。目前云化和国产替代是中国企业弯道超车的大逻辑。我们认为，用友、金蝶在云时代弯道超车的概率较大。并有望通过并购不断地扩大和巩固已经建立的领先地位。推荐标的：用友网络，金蝶国际。

软件行业一旦建立优势便很难被打败，但当大环境发生改变时，后来者往往有超车的可能。三个原因导致领先者不易被超越：1）软件采购人员往往会选择市场上最流行的一款 2）用户之间往往会相互讨论，口口相传往往会放大缺点和优点3）用户在经过一套软件的培训之后往往不愿意使用另一套软件。互联网浪潮中Oracle抓住机会将自己打造为“电子商务领域先锋”，电子商务新业态的一些功能Oracle 比 SAP早宣称能实现，在互联网时代占据了一些市场份额。

云化和国产替代是中国企业弯道超车的大逻辑。我们认为，用友、金蝶想要抢占高端ERP市场，等待大环境的改变是最佳策略，而目前环境改变主要有两个趋势，一是云化，二是国产化。在云化方面，我们可以看到用友、金蝶都提出了全面转云策略，两家公司的云收入和占比都持续保持在高位。国产化方面，目前政策大力支持，同时用友也针对国产化展开主动的适配。

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