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中国金融开放系列之二：深谈“金融开放”十一条的五大亮点

兴业证券策略研究中心持续关注金融开放问题，共有七个亮点：

（1）自2015年5月起持续跟踪外资机构的投资行为，并形成《投资者A股市场行为周报》系列产品。

（2）2018年以来，市场持续关注MSCI 指数纳入A股及相关动态问题，我们推出了八篇重磅“外资流入A股系列研究”。详细研究了MSCI指数纳入A股的机制、进程、趋势和影响。

（3）将外资同“核心资产”的逻辑勾连，更是领先市场提出。代表作是2017年一季度的《白马长嘶嘲，挥鞭奔鹏城!一―从外资资金流向角度看本轮白马消费投资的持续性》。

（4）于2018年年中提出金融市场渐进开放“制度红利”的思想。

（5）在今年1月14日国家外汇管理局推出QFII总额度扩大政策后，明确外资将成为助推我们提出的“旺春行情”之“加速器”，并提出中国金融市场开放“三高潮”。

（6）在今年2月28日MSCI宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%后，我们于3月4日测算了A股市场开放增量资金。当时市场对外资进场一片乐观，对2019年全年净流入的预期相当一致（为5000-6000亿元）。我们提出虽然渐进开放“制度红利”犹存，但“爬坡过快恐有透支风险”，明确警告外资净流入规模未必如市场预期，提示国内投资者掌握相关节奏。事实证明，发布报告的第二天（3月5日）就是今年迄今为止北上累计净流入的极大值（ 1317.97亿元） 。

（7）上月我们发布了2019年中期策略报告《开放的红利——2019年下半年度投资策略》，在全市场中首次全面阐述“金融开放”问题（从股市开放、债市开放、衍生品开放，到产业开放，到经济开放）。

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