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生猪养殖行业深度报告：猪周期纵深演绎，把握投资机遇期

生猪价格进入快涨阶段，维持行业“增持”评级
从猪价上看，生猪供给短缺已是不争的事实，而从历史经验来看，我国猪肉需求相对稳定，我们判断，供需矛盾有望支撑2020年生猪均价达到24-27元/公斤；从出栏量上看，虽然大小养殖户甚至规模企业都会受到非洲猪瘟的侵害，但上市公司有望凭借其在管理、资金、一体化以及体量方面的优势在本轮猪周期中享受高回报。我们认为，未来国内生猪养殖资源将更加会向头部企业聚拢，尤其是在育种、安全防疫以及资金等方面具有优势的龙头企业，维持行业“增持”评级。

猪价：新课题、新状况
供给方面，能繁母猪存栏同比、环比下降幅度远超上轮周期，通过草根调研了解到，许多地区生猪产能去化幅度超过50%，2019年 7月8-19日，全国屠宰量同比下降25.3%； 需求方面，短期主要受疫情影响，由于非洲猪瘟不传染人的特性以及国人喜食猪肉的特点，预计一段时间之后消费有望逐步恢复，中期对需求最大的影响因子是价格，长期则主要受老龄化和消费习惯改变等因素调节。然而，上述变化对猪肉需求的影响是缓慢的。基于此，我们通过对比法判断，2020 年全国生猪均价区间在24-27元/千克，如果能繁母猪存栏进一步削减，全国生猪均价可能会进一步抬高。

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