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传媒行业2020策略：景气上行，β行情，技术驱动，分发先行，CP景气上行

19年反转之后，预计20年迎来新一轮景气度提升

2019年游戏版号全面开放，行业整体呈现反转。根据游戏工委数据，从结果来看，2019年前三季度中国游戏市场总销售收入1732亿元，同增9.21%；从结构来看，2019年手游细分市场保持较高增速，前三季度共计实现销售收入1161.2亿元，同增18.39%；从产品来看，品类进一步丰富，在传统角色扮演之外，MOBA、策略、二次元、音舞、换装、休闲放置、沙金、非对称竞技、恋爱、Rougelike等均有出色代表作品持续产出。

2020年伴随5G全面商用，我们预计游戏行业将迎来新一轮景气度提升：
游戏作为日前最高级的内容形态，其边界有望持续外推；
行业规模角度，其基本三要素中，玩家数量、付费率、ARPPU值均有望持续抬升；
全球云游戏大幕已开启，中国已进入探路阶段，云游戏CP预计滞后一年。

游戏作为目前最高级内容形态，其边界有望持续外推
从1G至4G时代，内容形态由文字逐步演进至图片、视频、游戏；期间每一次内容形态升级，由科技进步驱动，最终表现为行业规模增长及产业巨头迭代。站在5G内容繁荣发展前夜，游戏作为目前最高内容形态，其边界有望持续外推。

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