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债市启明系列：存款去哪了？

银行存款自2018年起即相对贷款少增，本篇延续央行思路，对创造货币的“非信贷”货币派生业务做出还原，并基于此解释银行存款增量较低的原因。目前“新增贷款>新增存款”的态势直指中国“非信贷”形式的货币派生萎缩，预计存款缺乏将持续并抬升银行负债成本，而央行可通过降低OMO利率指引银行负债端成本下降。

2018年后，银行开始进入“负债荒”。在监管发力的环境下，各类货币派生业务持续萎缩，而这也在直观上导致了2018年以来的“存款荒”。中国的货币派生有两种途径，一种是传统的银行信贷，另一种是非信贷货币派生〈诸如银信合作、银证合作等等），而“非信贷”类的货币创造能力的下滑，导致银行存款余额同比增速相较贷款趋于下行。虽然存款、贷款对银行流动性的影响较为间接，但银行放贷更多却揽存更少，流动性压力明显。

探究存贷款增量不相等的第一个思路是从银行资产负债表入手。仅从银行负债内部结构来看，存款依旧是负债增长的主力。银行体系在“存款荒”大背景下虽然可以通过提升主动负债能力增添负债，但其对存款的偏好却并未转变（存款往往是最稳定、最便宜的负债端来源）。从负债端内部结构来说，银行的负债变动以存款增加为主，银行对特定负债类型的偏好并非“新增贷款>新增存款”的主因。

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