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以史为鉴：创业板开通前后的A股市场表现

基本结论
■科创板渐行渐近，市场普遍关注科创板正式开板后市场发行交易情况及对A股整体的影响。以史为鉴，我们复盘了2009年创业板开通前后的A股市场表现，总结创业板经验来展望科创板的后续发行交易节奏及其影响。需要指出的是，历史不会重演，通过分析创业板开通前后A股表现来映射科创板的影响需要避免刻舟求剑。
■从创业板发行节奏来看，创业板设立初期，首批发行遵循集中。上市的原则，后续发行节奏相对平稳（后续一年平均每周发行2家）。按照集中挂牌上市的原则，创业板首批上市公司共有28家公司，共募集资金154.78亿，平均每家公司募集资金5.53亿。首批创业板个股上市2个月后，第二批8家公司正式挂牌创业板，共募集资金49.30化。在首批创业板公司上市后一年内，平均每周在创业板挂牌上市的公司为2家左右，平均融资规模为8.10亿，由此可见创业板发行节奏相对平稳。
■从创业板新股在二级市场的表现来看，新股炒作存在一定的风险。创业板上市公司首日不设涨跌幅，首批28只个股在上市首日涨幅在76%-210%之间，第二个交易日大多数股票跌停。随着投资者更加理性，第二批上市的8只个股首日涨幅在33%-64%之间，明显低于首批上市个股的首日涨幅。拉长时间来看，创业板新股后续“一周、一个月、三个月”走势分化明显，上涨趋势并不明显。

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