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医药生物行业长江消费比较研究系列之八：中、美、印仿制药产业链比较

●欧美：TEVA、Mylan怎么了?
从上世纪80年代开始，伴随全球仿制药市场的兴起，全球第一大仿制药企业TEVA、第三大仿制药企业Mylan均实现过百倍的市值成长。然而，2016年以来，两家公司利润和股价均出现大幅下滑，2019年两家公司的中报更是双双呈现为亏损状态。全球仿制药巨头的股价颓势，叠加带量采购后国内仿制药市场的巨大变革，不禁使市场对仿制药行业乃至中国仿制药企业的前景产生了担忧。
我们认为，TEVA、Mylan 两家欧美巨头的业绩和股价压力，除自身并购不及预期等因素外，更主要原因还在于中印仿制药新秀的冲击。因此，尽管欧美大型仿制药企业或将进一步承压，但中国仿制药龙头的前景依然充满光明。
●中印：正逐步重构全球仿制药市场格局
仿制药和原料药业务，我们认为其本质属性在于制造。从这一点上来看，中印企业的原料药制剂一体化和综合成本优势具有重要意义，并有望最终胜出。只是药品的注册壁垒和技术壁垒较高，因此这一进程滞后于其他许多产业。
从目前情况来看：1）2000年后，印度药企便将欧美市场作为布局的重点。经过20年的积累，已成为全球仿制药领域的重要竞争者；2）过去较长周期中，中国企业的业务重心仍在于国内。但随着新一轮药政改革落地、领先企业的能力逐渐完备，中国药企的国际化进程已开始明显提速，并存在后来居上的可能。

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