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医药外包行业系列深度报告之二：内资药企需求高增长，助力医药研发合同外包服务产业第三波浪潮

◆CRO板块业绩持续超预期，黄金发展期判断得到充分验证
CRO板块公司18年和19Q1业绩持续高增长，普遍超市场预期，催生了板块性行情。剔除药明康德、康龙化成个股性原因，CRO板块19年1-5月股价整体涨幅高达50%，是医药行业中的耀眼板块。众多行业数据和公司业绩充分验证了我们于18年底发布的行业深度报告《中国制药产业大破大立，开启CRO行业黄金发展期》中的观点。展望未来，我们仍认为CRO行业高景气将持续，龙头公司业绩将持续优异，且天花板高。
◆内资需求催生的我国CRO第三次发展浪潮将持续
我国的CRO产业在承接外资药企外包需求中建立，目前正处于第三次发展浪潮中，与前两次都是由外资药企需求拉动不同，本次是由内资药企需求拉动。我们看到多项指标都证明我国CRO产业景气将持续：Biotech融资额继续创新高；带量采购冲击下，药企研发投入继续维持较高增长；外资药企单独中国区临床试验开展数仍有所增长。
◆头部CRO充分受益，并成为研发主导，有望打开成长天花板
头部CRO公司是力图转型创新的药企的合作首选，并契合Biotech整体性外包和融资需求，将充分受益本次浪潮。研发端是药品整个生命周期中最早期，也是资金投入最大的环节。CRO公司提供了这一价值含量高的服务，具有延伸价值。未来，CRO龙头将服务于研发立项、融资、研发、生产、销售等药品全生命周期。

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