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影视行业专题报告：从政策端和基本面视角，影视行业有望触底回升

核心观点
■核心问题：市场对于影视行业担心的点有哪些?
结合去年影视行业整体表现来看，目前市场对于影视行业的担忧主要集中于以下几点：1）影视行业景气度下行，板块公司整体业绩大幅度下滑。
2）2018年以来政策趋严，何时能有改善?如果进一步趋严对行业带来更多影响。3）许多影视公司自身都处在观望阶段，今年上半年开机数量大幅下降。
■我们的观点：市场不必过于悲观，行业拐点或在19Q4或20H1出现，给予推荐评级。具体原因如下：
1）政策边际放松： 2019年正值新中国成立70周年，时间节点较为特殊，对应时期主旋律作品居多，影视行业有望迎来政策边际放松。
2）成本收入匹配：2018年下半年开始，受行业政策（明星限薪等）影响，影视剧销售价格近一年来明显下滑（至少平均下降30%及以上），而相关项目的成本投入前期已投，成本基本在高位，使得一些项目盈利能力很差甚至亏损。这种时间的错配到今年年底或明年年初，有望修正。
3）项目储备丰富：电视剧龙头公司项目储备丰富，等待公司对行业的判断确定性更强之后，项目开拍将积极推进，业绩有望回暖。2018年的影视寒冬，导致影视公司业绩大幅度下滑，估计2019年还将延续，2019年部分公司业绩还可能有应收账款减值的压力，2020年开始大概率回升。

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