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纺服行业中报总结：筑底与分化

行业概述:中报结束，纺织服装.上市板块19Q2单季度表现差强人意，主要受.休闲服板块两家公司巨亏影响(拉夏贝尔，美邦服饰) ,估值接近历史低位。体育运动，电商，化妆品景气度较高，女装有所好转，休闲服，鞋帽业绩仍处于筑底中。

我们选取了47家行业重点公司进行分析,有效规避了估值异常值等扰动因素,体现出以下特点:

营收: 2019 年Q1/Q2的营收增速为+7.7%/-0. 1%。由于2018Q2 的基数(+13. 5%)较高，较同期下降明显(-14. 6pct) 。综合来看，19H1 在高基数下的增长呈放缓趋势，19Q2 增速进一步放缓，行业营收端同比增速压力.上升。

净利: 2019年Q1/Q2的净利增速为+3.0%/-26. 1%，对比2018年01/Q2的净利增速+17.6%/+16. 5%，下滑严重。19Q2 波动较大主要受部分盈利下滑的子版块行业影响(休闲服饰、鞋帽等)，18年的高基数也带来了行业内的增速压力，剔除拉夏和美邦亏损影响后，19Q2 单季度净利增速-9.6%，下降在双位数以内。总体行业增速进一步放缓，行业增速压力仍受到高基数效应的影响。预计19H2压力会有所降低。

盈利能力: 2019年Q1/Q2行业整体毛利率37. 67%/38. 54%，较同期变动-1.1pct/+0. 95pct，2018年01/Q2/Q3/Q4 毛利率分别为38.77%/37. 59%/37. 71%/38. 18%，毛利率指标基本稳定。2019 年Q1/Q2行业整体净利率10. 84%/8. 37%，较同期变化-0.84pct/-3. 3pct, 2018 年Q1/Q2/Q3/Q4行业整体净利率11. 68%/11. 67%/10. 11%/6. 39%，19Q1 净利率环比趋势转好明显，19Q2净利率的下滑受到子行业休闲服饰的亏损拖累影响。.

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