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2019H1板块整体表现平淡。品牌服装在终端需求低迷，叠加2018Q1高基数及春节错峰影响，收入增速环比放缓。纺织制造行在贸易不确定性增加及内需疲软影响下，2019H1整体表现偏弱。在此背景下，板块市场整体表现偏弱，2019H1板块上涨9.07%（大盘+19.48%），在消费板块中表现靠后。

在行业整体终端偏弱背景下，各细分行业增长出现分化。其中：1）童装受益于消费观念更开放的80/90后父母成为消费主体下儿童支出占比持续提升，带动童装成为景气度较高的服装子行业（2012-2017年童装/服装行业GAGR分别为7.4%/5.1%，预计未来五年CAGR达9.5%）；而低集中度（No.1仅5.6%）、安全性&舒适性需求提升也打开了行业龙头份额的提升空间：2）运动行业在人们健美健康意识提升下需求旺盛，同时领军品牌通过新媒体营销、研发创新引领运动时尚风潮，使运动鞋服使用场景延伸至日常生活领域，行业整体保持快速增长（2013~2018年行业规模GAGR=14.5%；2018—2019Q1主要公司营收+25%+）；同时运动鞋服因功能性强，行业集中度高于其他服装子行业。而龙头企业有望在品牌、研发等优势下强者愈强（2017年中国运动鞋服板块CR5/CR10分别为51.1%/65.8%）；3）此外，中高端品牌客群忠诚度高且价格敏感度低，经济波动对其服装支出影响较小。同时因国内中高端品牌体量较小，其在产品力（客群重风格/材质/设计）和VIP管理能力（约70%—80%销售额来自VIP）提升拉动下竞争力有望持续提升，其整体收入和盈利能力表现有望优于行业。同时考虑到随Q1高基数因素消除，全年服装终端需求有望呈现前低后高趋势，而在需求回升时，可选属性强的中高端有望率先恢复。

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