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近三年国内挖掘机保有量稳中有进，新增销量占比提升，但仍处于较低水平，我们估算，近几年我国挖掘机保有量约130万台左右，2018年更新需求占当年销量的比例接近80%。国家环保政策趋紧加速旧机淘汰换新，国二阶段销售的挖掘机保有量估计超50万台，未来两年存在较强的更新替换需求。此外，与上一轮周期相比，主机厂更加注重经营质量，销售政策稳健，也有助于进一步弱化周期。

工程机械的本质功能是解放劳动力，存在长期成长空间。除中国外，全球工程机械需求主要来自北美、欧洲、日本等发达地区；我们认为，工程机械的需求与社会的发达程度正相关，未来随着中国体力劳动者数量的减少，国内市场对工程机械的需求是长期的、稳定的。

内资品牌成长于充分竞争市场，具备国际竞争力。一方面，近十年来，全球最大型、施工难度最大的工程项目聚集在中国，给国产工程机械品牌提供了良好的成长土壤。另一方面，中国作为全球增长最快的工程机械市场之一，聚集了一批优秀的外资品牌，国际龙头纷纷进行本土化生产，对内资品牌形成压制的同时，也为中国培养了相关人才，为核心零部件的国产化提供了机遇。在外资林立、充分竞争的市场中，依然有很多国产厂商如三一、徐工、中联重科等公司茁壮发展起来，并屡次打破世界纪录，充分说明了这些企业的竞争力。

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