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《哪吒》惊艳打开动画电影票房成长空间，核心竞争力在于内容高质量。《哪吒之魔童降世》横空出世，最新票房突破48亿元，成为新晋内地动画电影票房冠军。我们认为，影片内容高质量是《哪吒》的核心竞争力，此外，多举措市场营销、传统人物IP引流、精准卡位暑期档助推《哪吒》大获成功。

国内电影行业步入稳定期，头部影片内容质量向好，票房集中度提升。国内电影行业在05-15年处于高速增长期，票房总收入从20.0亿元提升至438.8亿元，期间CAGR高达36.18%；16年以来票房增速开始放缓，19年上半年国内票房总收入为311.7亿元，同比小幅下降2.70%，国内电影行业逐渐步入稳定期。此外，头部影片内容质量向好，2019年CR3影片合计实现票房收入136.83亿元，较2018年CR3影片收入的101.49亿元提升了34.82%，同期CR3市占率也从16.6%提升至30.2%，头部影片票房集中度显著提升。

前车之鉴：美国电影行业遭遇困境。美国为全球电影产业先行者，行业竞争格局极为激烈：1）好莱坞影片演员片酬、特效成本等相对较高，使得影片制作成本高居不下；2）除了少数具有固定粉丝的IP电影可以提供票房保证，大部分电影的票房确定性较差；3）当前国内电影行业同样面临制作成本难以控制、票房起伏差距更大、相关企业现金流堪忧等问题。

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