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咖啡行业深度研究报告：星巴克复盘与现状分析，大市值现制饮品公司之路

前言

在现制饮品系列报告第一篇(《现制饮料模式解读与星巴克的困境》中，我们指出现制饮料行业的三大特点: (1) 现制飲料足高坪效+高周转+高毛利率的绝好生意，食材成本较低，毛利率通常达到60%-80%; (2) 供应链简单，制作流程易于标准化，不依赖厨师，依靠自身研发团队能有效完成品控和产品选代; (3) 口味接受度高、有成瘾性，能形成强势品牌通吃大基数客群。

在系列报告第二篇《星巴克折戟茶饮，奶茶店能否支撑大市值公司?》中，我们以星巴克收购的茶饮品牌TEAVANA为例，拆解了茶饮生意可能遇到的困境: (1) 相比咖啡，茶饮休闲属性更重，往非中心区域扩张时存在明显阻力，中心区城加密又会分流; (2) 水果茶、奶茶成瘾性较弱，强用户黏性的形成更具挑战; (3) 茶饮机器化程度低，依赖人力，门店制作更难标准化，水果茶供应链复杂，折耗较难控制。

在系列报告第三篇《咖啡行业报告:深度复盘行业跃迁历程，多维度测算 中国现磨咖啡发展空间》中，我们复盘了咖啡行业演替历程，测算了中国现磨咖啡市场发展空间，我们认为: (1) 产品形态变化促进咖啡行业迭代; (2)咖啡行业空间不能简单线性外推，好的产品叠加广泛的终端触达可以激发潜在需求; (3) 中国现磨咖啡市场增长潜力巨大，下沉市场渗透率有待提高，未来消费粘性提升空间广阔。

在本篇报告中，我们将关注重点落在星巴克，这一成功的现制饮品行业巨头，致力于分析以下问题:

(1)复盘星巴克在北美地区发展历程，从股价和经营层面分阶段论述一家现制饮品连锁企业发展中可能遇到的问题和成功要素;

(2) 复盘星巴克国际市场扩张中成功和失败的案例，重点关注大陆地区市场如何成为第二增长引擎驱动业绩上升;

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