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农林牧渔行业：养殖全面景气，后周期底部已现

一、收入稳增，盈利高增长

1、前三季度收入同比稳增，利润大幅增长

前三季度收入同比增速继续回升，利润维持高增长. 2019 年前三季度农业板块实现营业收入3644亿元，同比增长16%;实现扣非净利润216亿元，同比增长126%。前三季度猪价反转后大幅上涨，禽价持续在历史高位，畜禽养殖板块营收增长提速，但生猪存栏下滑影响饲料板块营收增速放缓。净利润方面，受养殖、饲料板块盈利同比大增影响，农业整体利润仍维持高增长。

2、单季度利润维持高增长，增速环比下滑

单三季度收入增速17%， 盈利同比增85%， 增速较二季度均下滑。单三季度农业.上市公司实现营业收入1363亿元，同比增长17%, 增速比二季度下降1个百分点;单三季度农业板块实现扣非净利润134亿元，同比增长85%，增速较二季度大幅下滑384个百分点。利润增长主要来源于畜禽养殖和饲料板块，其中单三季度养殖板块利润96亿元，同比增156%，饲料板块利润为28亿元，同比增68%。

养殖盈利同比大幅增长。三季度为养殖旺季，生猪行业产能下滑叠加需求转好，猪价大幅上涨。上市公司方面，温氏股份盈利45.1亿元，同比增133%，占整个农业板块的净利润约34%;牧原三季度盈利达到15.5亿，同比增269%;正邦科技3.6亿，天邦股份盈利2.0亿。三季度禽价再创新高，养鸡板块盈利丰厚，圣农发展净利润10.7亿，同比增126%;益生股份盈利5.6亿，同比增461%;民和股份盈利3.8亿元，同比增219%;仙坛股份盈利2. 3亿元。

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