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汽车与汽车零部件行业：重卡展望2020，踌躇中前行

报告缘起:重卡作为周期性行业，其销量在2015年以前呈大幅波动。自2016年下半年以来，重卡销量已维持三年高景气: 2017、2018年持续创历史新高，销量突破110万辆，2019 年大概率也将在110万辆左右，市场担忧未来是否会出现大幅下滑。本篇报告将从重卡需求端出发，探究影响工程、物流车销量因素的边际变化，以及环保对行业整体销量的支撑作用，结论是2020年行业整体将保持平稳。

2019年回顾: 1-9 月重卡销量维持高景气，全年有望超出预期

2019年1-9月重卡销量维持高景气。2019年1-9月重卡批发销量88.8万辆，同比下滑0.9% ,在高基数上维持高景气。2019年1-8月重卡上牌量78.1万辆，同比增长7.7%，终端保持较高需求，行业库存健康。

从工程和物流的分类来看，2019 年物流车表现较好，工程车受到大吨小标影响，7-8月有所下滑。批发端看，物流车1-8月销量同比增长7.6%;工程车有所下滑，1-8月销量同比下滑12.1%。从终端用途看，2019 年1-8月牵引车销量同比增长27.4%,除因天然气抢装因素外，1-8 月柴油牵引车销量同比增长6.4%，整体需求保持平稳; 1-8 月工程车(自卸+水泥搅拌)销量同比下滑3.7%,主要受大吨小标影响和房地产新开工增速放缓。

分市场情况来看,经历2018年的调整, 2019年牵引车占比提升;载货车市场规模萎缩;工程和专用车占比依旧维持高水平。

全年来看，四季度走出淡季，大吨小标和天然气重卡透支的压制逐渐减小，政府治超力度加严，四季度销量有望环比同比向上，全年销量预计将在110万辆以上。

工程车:专项债托底基建，房地产新开工下滑幅度可控

重卡中的工程车主要用于基建和房地产施工，由于重卡作为必备的先决生产资料，通常在项目开工前进行购买，数据上看工程车销量与基建投资增速和房地产新开工面积增速高度相关。

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