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机械设备行业：维持低速增长，需求展现韧性

核心观点:

行业整体:机械行业331家上市公司19Q3实现收入3266.28亿元，同比增长10.28%，增速环比Q2小幅回升;归母净利润170.87亿元，同比增长5.1%。本轮机械行业景气周期的持续时间已超过3年，当前已进入低增速区间，下游需求展现韧性。19Q3 行业单季度毛利率22.3%，净利率同比下降0.26个pct; 其中费用率结构与去年同期基本相同，但资产减值损失占比有所抬升。

工程机械: 11 家公司19Q3 收入502.17亿元，同比增长19.7%;净利润52.79亿元，同比增长62.5%。工程机械行业步入本轮复苏周期的后半程，收入口径，上向中低档切换。而企业经历过前期资产负债表的修复，其利润表达更加通畅，行业景气延续，市场份额加速向龙头企业聚集。

铁路设备: 19Q3 收入608亿元，同比增长17.9%;净利润同比增长6.6%。油气设备: 19Q3 收入同比增长21%，净利润增长155.7%，利润率大幅改善。油气勘探开发在能源安全战略下快速回暖，行业有望保持较高景气。工业自动化: Q3收入下降12%，净利润下降44.7%。 受到下游汽车及电子行业影响，以及制造业投资增速的下滑，该板块需求短期面临较大压力。考虑到主要产品的产量降幅逐步收窄，下游行业去库存后有望恢复正常采购，行业需求或在明年有所企稳。

电梯行业: 19Q3 合计收入增长7.4%，净利润下降19.7%，短期内业绩承压。行业受益地产后周期，随着房地产施工与竣工面积的增速回升，电梯安装有望加速。

半导体设备: 19Q3五家企业收入27.1亿元，增长32.1%;净利润4.48亿元，增长68.3%。由于下游消费电子进入旺季，叠加5G需求加速显现，国内半导体设备市场率先迎来景气向上拐点，需求仍有充分潜力。光伏设备: 19Q3 收入同比增长53%;净利润同比增长27%。下游行业景气度持续，设备验收加快，三季度单季度业绩呈现加速态势。

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