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互联网厂告行业到底增速几何，是币场一直关心的问题。厂告作为宏观经济的晴雨表，基本呈现出与经济周期一致的变化趋势。然而2019年上半年，在汇总了行业内16家核心互联网广告公司收入后，我们发现，与市场的直觉不同，互联网广告的行业增速仍然保持在40%的高增长。广告主真的如我们所预计的那样削减了广告开支吗？进击的字节跳动是否改变了潮水的方向?技术的迭代到底为互联网广告行业带来了什么？

我们的核心观点：

1、互联网广告增长的核心逻辑不变——广告的增长主要来自于大型平台经济体带来的流量效应。

2、对于流量的转化效果，交易类平台与内容类平台的上下限有天然不同，所以互联网广告内部结构性分化加剧

3、短期经济压力并未改变广告主的广告预算，只是改变了预算的分配方案。
互联网广告整体预算无需过分悲观。

4、增量从何而来—一零售、本地生活，餐饮，美业等行业的线上化渗透率加速，带来行业传统销售费用的线上化迁移，做大了互联网广告行业蛋糕。

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