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受益于人口与经济优势，中国主题公园产业快速兴起：1）2018年全球前10大主题公园集团接待游客5.0亿人次，同比+5.4%；全球前25大主题公园接待游客2.5亿人次，同比+3.3%。2）全球特大型主题公园主要分布于人口稠密、经济发达的地区。由于东亚经济发展较快，分布于东亚的主题公园权重提升。2018年，全球前25位特大型主题公园中，中国大陆/香港/日本/韩国分别有3/2/4/2个，占比44%（vs2012年占比36%）；其中，中国主题公园的数量占比20%（vs2012年占比12%）。

迪士尼乐园模式难以模仿：1）全球著名主题公园的核心在于超级IP。迪士尼、NBC环球的商业模式为基于影视娱乐IP的生态圈，其背景是欧美文化在全球范围内的输出。2）2018财年，迪士尼营收594亿美元，净利润126亿美元，主要业务包括影视娱乐、主题公园&度假村、媒体网络（广播电视等）和流媒体。迪士尼的经营效果优于上述任一单一业务的同业竞争者。3）全球前三大市值主题公园集团（迪士尼、华侨城和云顶新加坡）的主业均不是主题公园。

普通主题公园模式：1）通用IP，如海洋动物、游乐冒险、水上乐园。由于缺乏IP附加值，该种公园一般资产回报较低，需要依靠高负债率提升ROE。2）利用地方特色IP可建设个别优秀的主题公园，但复制性不强，如日本长岛温泉乐园。

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